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Cashkurs*Trends mit Dirk Müller

Investoren Dinner

Ausgabe 46:
Arques Industries mit Neustart

Dienstag, 05. Oktober 2010

• Vorwort
• Arques Industries mit Neustart

Liebe Leser,

in diesen Tagen steht sich Deutschland mal wieder selbst im Weg. In den vergangenen zwei Jahren waren die Hilfeschreie der Bevölkerung nach staatlicher Unterstützung nicht zu überhören. Kurzarbeitsprogramme und Infrastrukturmaßnahmen wurden gefordert und verabschiedet - was letztlich gut war und unser Land vor dem Chaos bewahrt hat, wie es in anderen Ländern momentan durch einen Anstieg der Arbeitslosigkeit zu beobachten ist.

Was sich jedoch derzeit in Stuttgart abspielt, scheint mit gesundem Menschenverstand nicht mehr zu erklären zu sein. Emotionen kochen über, weil nach einem 15-jährigen Planungsprozess der alte Bahnhof ersetzt werden soll. Kaum rücken Bagger an, mutieren Teile der Bevölkerung zu Umweltschützern und Verkehrsexperten, mit dem Ziel, die Arbeiten mit aller Gewalt zu blockieren oder am liebsten zu stoppen. Die Investitionen in den neuen Bahnhof schaffen neue und sichern bestehende Arbeitsplätze und werden von der Allgemeinheit getragen. Gerade mittelständische Unternehmen, die das Rückgrat unserer sozialen Marktwirtschaft bilden, brauchen Planungssicherheit. Jegliche Abweichung vom Weg, dem ein langer Planungsprozess voranging, ist meines Erachtens die Aufgabe von Rechtsstaatlichkeit.

In der heutigen Ausgabe stelle ich ein Unternehmen vor, das selbst zu seinem eigenen Patient geworden ist und nun in den Medikamentenschrank greift.

Ich wünsche Ihnen gute Unterhaltung beim Lesen dieser Ausgabe.

Beste Grüße,

Mario Hose
Geschäftsführer der Apaton Finance GmbH

Arques Industries mit Neustart

Wenn Anleger darauf setzen, dass andere Personen durch Diversifikation mehr aus ihrem Geld machen können, dann investieren diese in der Regel in Fonds oder Beteiligungsgesellschaften. Während die Fondswelt der Finanzindustrie überwiegend von Themen geprägt ist, wird bei den Beteiligungsgesellschaft tendenziell mehr auf Persönlichkeiten gesetzt. Zu den bekanntestes Köpfen der Beteiligungsindustrie gilt unbestritten Warren Buffett, der seit Jahrzehnten die Entscheidungen bei Berkshire Hathaway erfolgreich trifft.

Bewertung von Beteiligungsgesellschaften
Bei Fonds wird der Rücknahmepreis fortlaufend quasi 1:1 durch die Aktienkurse der Unternehmen, die sich im Bestand befinden, ermittelt. Die Bewertung von Beteiligungsgesellschaften hingegen wird vom Markt auf zukünftige Annahmen ermittelt: Wie gut ist der nächste Deal? Da Warren Buffett in der Vergangenheit immer wieder bewiesen hat, dass er den Wert der Gesellschaft nachhaltig steigern konnte, notiert der Wert der Berkshire Hathaway meistens zweistellige Prozentpunkte über dem eigentlichen Buchwert.

Mit frischem Kapital durchstarten
Eine Beteiligungsgesellschaft mit einer aktuellen Sondersituation ist die Arques Industries AG. Bei der jüngsten Hauptversammlung im August 2010 wurde die Basis für eine Neuausrichtung der Gesellschaft geschaffen. Im Aufsichtsrat und Vorstand fanden seitdem Veränderungen statt, die das Vertrauen der Investoren zurückgewinnen sollen. In diesem Zusammenhang führt die Gesellschaft auch eine Kapitalerhöhung durch. Mehr als 14,5 Mio. Euro möchte das Unternehmen derzeit bei den Aktionären einsammeln. Die Bezugs- und Zeichnungsfrist endet morgen, also am 06. Oktober 2010. Rund 13,2 Mio. neue Aktien sollen zu einem Bezugspreis von 1,10 Euro ausgegeben werden. Die Aktionäre haben ein Bezugsrecht von 2:1 erhalten.

Exit-Szenario bei Gigaset
Mit dem frischen Geld plant die Gesellschaft einen Neuanfang. Zunächst müssen die Bücher weiter bereinigt werden und Beteiligungen, die nicht erfolgsversprechend sind, abgestoßen werden. Als aussichtsreichste Beteiligung gilt die Gigaset Communications GmbH. Ein Exit beim Telefonhersteller dürfte für Arques einem Befreiungsschlag gleich kommen. Am Markt kursieren bereits Gerüchte, dass der Wert über 100 Mio. Euro betragen könnte, da bei Gigaset wieder Geld verdient wird. Wann und wie ein Exit stattfinden kann, ist derzeit noch offen. Zu beobachten ist jedoch, dass der neue Vorstand, Maik Brockmann, ordentlich auf die Tube drückt. Wann ein Verkauf an einen Investor oder ein Börsengang letztlich Geld in die Kasse von Arques spülen wird, ist derzeit noch offen. Arques hält 80% von Gigaset, die restlichen 20% werden von Siemens gehalten.

Attraktives Geschäftsmodell
Das Geschäftsmodell von Arques ist nach wie vor interessant. Die Gesellschaft ist auf die Restrukturierung von Unternehmen in Umbruchsituationen fokussiert. Üblicherweise beteiligt sich Arques an Unternehmen, die aus einer Konzernabspaltung entstehen und führt diese nach eigenen Angaben zu Wettbewerbsstärke und Ertragskraft zurück, um anschließend eine Veräußerung mit Gewinn zu ermöglichen. In den vergangenen Jahren haben Managementfehler und die Wirtschaftskrise dem Unternehmen deutlich zugesetzt. Vor diesem Hintergrund bleibt aus der Sicht der Aktionäre zu hoffen, dass die gesammelten Erfahrungen zu einem nachhaltigen Erfolg führen werden.

Fazit:  Die Aktie von Arques ist derzeit in einer Sondersituation, die bei einem positiven Ausgang in den kommenden drei bis zwölf Monaten zu deutlichen Kurssteigerungen führen kann. Von wesentlicher Bedeutung wird der Buchwert der Gesellschaft sein, der im Rahmen der Kapitalerhöhung sowie durch Veräußerungen von Beteiligungen entsteht, damit das neue Team der Gesellschaft unbelastet durchstarten kann. Als zielführend ist auch der Einzug von Dr. Dr. Peter Löw an die Spitze des Aufsichtrats zu werten. Löw gilt in der Szene als Beteiligungsfuchs und dürfte dem Unternehmen mit Rat und Tat sicherlich sinnvoll zur Seite stehen. Ein Engagement ist dennoch als sehr spekulativ zu betrachten, da die Faktenlage erst noch entstehen muss – aber dann dürfte die Aktie auch schon wieder auf dem Weg nach oben sein.

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