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Cashkurs*Trends mit Dirk Müller

Investoren Dinner

Ausgabe 31:
Solon - wie geht es weiter?

Freitag, 21. Mai 2010

• Vorwort
• Solon - wie geht es weiter?

Liebe Leser,

an den Aktienmärkten hat in den vergangenen Tagen die Unsicherheit wieder deutlich zugenommen. Dow Jones und DAX verloren mehrere Prozentpunkte innerhalb eines Handelstages und auch der Euro gab gegenüber den anderen Währungen in den vergangenen Wochen deutlich nach. Grund für diese Kursverluste und die zunehmende Verunsicherung ist die aktuelle Stimmung zum Thema „Staatsschulden in der EU“. Ich vermute jedoch, dass die Entwicklung der negativen Meinungen bald wieder nachlassen wird, letztlich arbeiten die Ordnungskräfte an Lösungen und Mechanismen, was früher oder später auch wieder Vertrauen schaffen wird.

In der heutigen Ausgabe habe ich einen einstigen Hoffnungsträger unter die Lupe genommen. Wie es dort weitergehen könnte und ob sich ein Einstieg möglicherweise lohnt, das erfahren Sie im nachfolgenden Artikel.

Ich wünsche Ihnen gute Unterhaltung beim Lesen dieser Ausgabe.

Beste Grüße,

Mario Hose
Geschäftsführer der Apaton Media GmbH

Solon - wie geht es weiter?

Der Berliner Solarmodulproduzent Solon hat im vergangenen Quartal ein Umsatzplus erzielt und konnte gleichzeitig seine Verluste verringern. Der Umsatz legte im ersten Quartal gegenüber dem Vorjahresvergleich um +132 % auf 88,8 Mio. Euro zu. Das Ergebnis vor Steuern und Zinsen lag bei -6,6 Mio. Euro.  Im Vorjahresvergleich schlug noch ein Verlust von -20,7 Mio. Euro zu Buche.

 Von weit größerer Bedeutung ist jedoch die Nettoverschuldung. Diese betrug zum Berichtsstichtag -384,9 Mio. Euro. Derzeit befindet sich das Unternehmen in Verhandlungen mit den Banken, um eine Neustrukturierung der mittelfristigen Konzernfinanzierung zu erzielen. Beim Conference Call mit dem Unternehmen wurde eine Umschuldung als gesichert eingestuft.  Die Verhandlungen seien abgeschlossen und der neue Kreditvertrag warte nur noch auf die Unterschrift. Diese ist Voraussetzung für eine erfolgreiche Restrukturierung des Unternehmens.

Sonderkonjunktur führt zu Stabilisierung
Die durch die Novellierung des EEG vorgezogene Nachfrageerhöhung dürfte im ersten und zweiten Quartal nur von temporärer Natur sein und ab dem zweiten Halbjahr zu einer Abschwächung der Nachfragedynamik führen. Der Vorzieheffekt könnte für den Absatz in Deutschland sogar einen leicht negativen Effekt haben. Da die Installation ab dem zweiten Halbjahr deutlich weniger rentabel wird und aus Kapazitätsgründen nicht alle Projekte ins erste Halbjahr verlagert werden können, dürfte die Absatzmenge auf Sicht des Gesamtjahres jedoch niedriger als von Marktteilnehmern erwartet ausfallen. Ziel des Unternehmens wird es sein, die Absatzmenge von ca. 60 MW zu erzielen, um den Break-even zu erreichen.

Verschuldungsgrad und Margendruck belasten
Aufgrund der hohen Verschuldung, die mit einer Zinsbelastung von rund 5 Mio. Euro zu Buche schlägt, und des Margendrucks in Folge der sich weiter verschärfenden Wettbewerbsintensivität ist nicht absehbar, wann der Berliner Solarmodulhersteller die Gewinnschwelle nachhaltig überschreiten wird.  
Eine erfolgreiche Refinanzierung ist für Solon von essentieller Bedeutung. Zudem muss es dem Unternehmen gelingen, die hohe Zinslast durch weitere Sparmaßnahmen zu kompensieren. Anhaltender Margendruck und Überkapazitäten dürften auch die nächsten Monate auf der Solarbranche lasten. Eine Verbesserung der Kapazitätsauslastung erwarten wir frühestens ab dem vierten Quartal 2010. Somit steht Solon nicht nur internen, sondern auch externen Herausforderungen gegenüber.

Fazit:  Solon hat zahlreiche Aufgaben, die zügig gelöst werden müssen. Um einen Fortbestand des Unternehmens langfristig zu sichern, muss zunächst an der Finanzierung gearbeitet werden. Kurzfristig dürfte sich eine erfolgreiche Refinanzierung positiv auf den Kurs auswirken. Die mittelfristige Kursentwicklung hängt jedoch in erster Linie von der Ausgestaltung des Kreditvertrags und den Erfolgen bei den Sparmaßnahmen ab.  Von einem Neuengagement sollte aus diesem Grund vorerst abgeraten werden.

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